Martine Hafkamp (Fintessa Vermogensbeheer) blikt positief terug op het beursjaar 2025. Tegen het einde van het jaar maken beleggers zich vooral zorgen over de prijs van aandelen. Zijn die zorgen terecht?
“Houd het vizier op de lange termijn”
Net als 2023 en 2024 lijkt ook dit jaar beleggers weer gunstig gezind. Een stevige handelsoorlog zorgde in het voorjaar voor de nodige onrust. Na een flinke correctie herstelden de beurzen echter weer. De gevolgen van de tarieven vielen mee, de inflatie liep minder op dan verwacht, de AI-rally denderde voort en de bedrijfswinsten verrasten positief. De indices braken het ene record na het andere. Tegen het einde van het jaar maken beleggers zich vooral zorgen over de prijs van aandelen. Hoeveel ruimte heeft een dure markt nog om verder te stijgen?
Slechts twee keer eerder in de historie waren beurzen zo prijzig. Dat was in 1929 en in 1999. Beide keren was het vervolg desastreus. Moeten beleggers zich nu zorgen maken? Heeft de rally na drie mooie jaren nog een vierde te gaan? Dat valt zeker niet uit te sluiten. Maar moeten beleggers hun aandelen nu verkopen? De geschiedenis leert ons dat het wachten op een koersdaling vaak meer kost dan de daling zelf.
Financiële markten hebben de neiging om op lange termijn te stijgen. Die opgaande trend wordt echter van tijd tot tijd ruw onderbroken door een stevige correctie. De ene keer worden de koersen harder geraakt dan de andere. Na verloop van tijd herstellen de markten steevast en hervatten de opgaande trend. Vandaar dat beleggers wordt geadviseerd te blijven zitten. De beste beursdagen zijn immers altijd de eerste dagen van het herstel. Die dagen lopen uitstappers mis.
Ondanks de pittige waardering van aandelen kunnen beleggers ook nu het beste blijven zitten. Zeker, een koersdaling van 10 tot 20 procent op enig moment zou niet als een verrassing komen. Maar die hebben we dit jaar ook gehad. En zie waar we nu staan. Een dergelijke koersdip zou beleggers juist een mooie kans bieden om te gaan beleggen of bij te kopen. Het voorspellen van dergelijke correcties is welhaast onmogelijk en dus kunnen beleggers beter het vizier op de lange termijn houden.
Winstmarges lopen op
Bedrijven hebben de importheffingen weliswaar moeten slikken, maar daar staan positieve ontwikkelingen tegenover. Zo zijn de winstmarges verder opgelopen, inmiddels bijna tot het recordniveau van vlak na de lockdown. Naar verwachting zit er volgend jaar nog meer in het vat. Die hogere winstmarges vallen niet zomaar uit de lucht. De voortdenderende AI-rally lijkt nog niet ten einde. Zeker, de investeringen zijn enorm, maar de winsten zijn evenmin kinderachtig.
De vergelijking met de internetrally van de jaren ’90 gaat niet helemaal op. Destijds werd er veel minder winst gemaakt door de technologiefondsen en waren de waarderingen veel hoger. De bedrijfswinsten worden nu bovendien geholpen door de dit jaar ingevoerde Big Beautiful Bill. De winstbelasting ging omlaag en de investeringen kunnen versneld worden afgeschreven.
De Amerikaanse economie wordt daarnaast fors gestimuleerd door zowel de overheid als de centrale bank. De staat stimuleert fiscaal middels het enorme begrotingstekort en de Federal Reserve verlaagt de rente. Naar verwachting wordt in de loop van 2026 nog een motor aangezet. De Federal Reserve zal weer obligaties gaan kopen om het financiële systeem van voldoende liquiditeiten te kunnen voorzien. Deze keer zal de centrale bank zich voornamelijk beperken tot kortlopende staatsleningen. Het mag weliswaar geen kwantitatieve verruiming genoemd worden, maar het effect is hetzelfde.
Een verder dalende dollar, lagere rentetarieven en een lage olieprijs kunnen hun bijdrage leveren aan een mooi beleggingsklimaat. Te veel stimulans brengt echter ook het risico van oververhitting met zich mee. Een correctie zou, zoals al aangegeven, geen verrassing zijn. Die hebben we dit jaar echter ook gehad. Het heeft niet kunnen verhinderen dat 2025 een mooi beursjaar is geworden.
Deze column werd eerder gepubliceerd in de InFinance-special Kansen & Visies 2026.
Elke werkdag het belangrijkste financiële nieuws in uw mailbox? Meld u gratis aan voor InFinance Daily.
